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尊龙体育官方网站:有色金属企业微观财务数据跟踪


本文跟踪现金流(经营、投资、融资现金流、现金收入等)的变化。),偿债能力(资产负债率、生息负债率、债务期限结构等。)和盈利能力(主营业务毛利率、资产收益率、净资产收益率)的有色金属企业。

笔者利用a股上市有色金属企业的总体情况,仔细观察了有色金属行业的财务运行情况。必须说明的是,因为中铝的规模比其他企业小,2014年中铝主导产品销售价格下降;一些长期资产是为大型资产减值计划计提的;内部退休、协商、解除劳动关系,因辞退、退休福利费等造成较大损失的。为了更好地仔细观察行业的微观运行状况,笔者将中铝从仔细观察的样本中剔除。此外,由于2012年计提约25亿元的减值损失,2013年因资产重组产生约40亿元的非经营性净收入,整个行业的利润受到轻微影响。

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因此,笔者没有对2012年和2013年的利润分别进行适当调整,增加了非经营性事件对行业盈利能力的影响。现金流情况铜行业最好的企业提供现金流的能力是唯一取决于企业负债能力的指标。其中,经营现金流情况需要有效反映生产企业的肝能力和潜在的特殊杠杆能力;融资现金流反映了企业提供外部对抗的能力,也可以从侧面反映企业的信用资质;投资现金流需要更好的跟踪行业整体新增产能的投资情况。

从经营活动产生的现金流量来看,有色金属行业的现金流量更健康,持续稳定增长,从2011年的174亿元增长到2014年的224亿元。其中,主要的快速增长来自铝行业的贡献,从2011年的33亿元人民币快速增长到2014年的74亿元人民币。铜工业基本保持在200亿元左右。铅锌行业经常出现大幅下滑,从2012年的40亿元人民币上升到2014年的28亿元人民币。

同时,现金收入比例多年来一直保持在115%左右,反映出有色金属行业整体现金获取能力较强。其中,铝行业现金收入比高于全行业平均值,约为100%。

从投资活动的现金流来看,整个有色金属行业的投资增长率较为稳定,投资现金流保持在320亿元左右。但子行业往往是分割的,对铜行业的投资在稳步增加,而对铝、铅锌行业的投资往往在下降,这与行业持续的去产能有关。考虑到目前行业整体产能还是比较严重的,下游市场需求改善需要时间,预计未来行业投资规模不会进一步增加。

从融资活动的现金流来看,整个行业的现金流持续上升,从2010年的328亿元上升到2014年的83亿元左右。内部子行业没有出现不同程度的上升,尤其是在2013年和2014年。

随着整个行业走向产能,未来行业的整体负债率可能往往会变得宽松。总体债务水平保持稳定,债务压力很大。有色金属行业整体负债率保持在相对稳定的水平,资产负债率保持在60%以下,整体债务压力较大。

其中,生息负债较为稳定,在43%左右。从分子行业来看,铜行业资产负债率波动较大,2013年一季度超过64%,其他年份基本稳定在60%以下;铅锌行业从2012年开始反叛杠杆,之前73%的高点升至2014年的60%,适当计息负债率从51%升至42%;自2010年以来,铝行业经历了两年的特殊杠杆,自2012年以来,一直保持在57%左右的稳定债务水平。

然而,今年以来,从负债率的角度来看,出现了去杠杆化的趋势 就分子行业而言,铜、铅、锌行业的短期负债低于整个行业,而铝行业明显高于行业。但从绿色货币基金对短期债务的覆盖面来看,铜行业低于整体行业水平,超过80%,说明铜行业货币基金和贴现票据规模小于其他子行业,短期债务能力优于其他子行业。铅锌行业短期偿债能力最好。

绿色货币基金的短期债务覆盖率明显高于行业平均水平,在30%左右。从长期趋势来看,未来各子行业的短期债务都将呈下降趋势,企业的绿钱基金对短期债务的覆盖也将呈下降趋势。未来,随着生产能力不足行业银行信贷政策的放宽,特别是有色金属行业,过去主要依靠银行贷款,融资渠道单一,企业的再融资风险和流动性风险不应受到重视。

同时,在判断整个有色金属行业的负债能力时,提供外部反对的能力是一个非常重要的因素,主要分为两个方面,一个是来自股东,一个是来自政府(两者没有重叠)。由于大多数有色金属债券发行者是国有企业,股东是中央或地方的SASACs,因此提供短期流动性反对不太可行。铜的整体盈利能力好于铝和铅锌有色金属企业。

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整体盈利能力往往有所提高,主要是由于下游市场需求减弱和金属价格下跌。企业整体毛利率从2010年的10%左右上升到2014年的5%。然而,在2014年,不同的子行业开始频繁分化。由于中国铜冶金企业的利润主要来自冶金费用,并且由于国际铜价大幅上涨,上游矿山企业传输TC/RC的成本导致铜冶金企业的毛利率大幅上升,2015年第一季度已经下降了3%。

中国铝矿和铅锌矿自给率相对较高,2014年铝冶炼企业毛利率大噪,之前7.59%的低点回落到10%。同时,铅锌企业毛利率稳定在9%-9.5%之间。

但由于近年来铝企业和铅锌企业成本较高,分别从2013年的7.95%和6.4%下降到2014年的8.84%和6.96%。但铜企业的期间费用比例基本保持在2.5%左右。因此,铝及铅锌企业的资产回报率和净资产回报率往往会大幅上升,尤其是铝企业。相反,由于更好的成本控制,主营业务毛利率上升时,资产回报率和净资产回报率往往会有轻微的噪音。

黄金企业现金流较好,投资支出加快。黄金企业经营现金流基本保持在100亿元左右,超过2013年126亿元的峰值,之后开始回升,主要是黄金价格反弹。2014年,与2013年相比,融资现金流显著快速增长,部分原因是经营现金流量增加。投资现金流净流入大幅下降,从2010年的112亿元下降到2013年的192亿元,2014年出现反弹,但可以处于高位,净流入160亿元。

主要原因是近年来国内黄金企业纷纷在上游资源末端展开并购和矿山改造。这也符合黄金企业矿金毛利率较高的情况。

预计未来随着上游矿西站收购和新矿建成投产,黄金企业未来盈利能力不会提高,从而带来经营现金的持续改善。行业负债率下降,短期债务压力增大,但整体效率较高。

黄金企业的资产负债率大幅下降,从2010年的44%下降到2014年第一季度的56%,这与近年来黄金企业的大规模投资有关。它是铝 但绿钱基金对短期债务的覆盖面缩小,主要是因为绿钱基金的增速没有短期债务快。盈利能力大幅下降。

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随着黄金价格大幅下跌,主营业务和主营业务毛利率大幅上升,毛利率从2010年的20%下降到2015年第一季度的8%。资产回报率和净资产回报率也大幅上升。但矿金仍能保持较高的毛利率和盈利能力。总结有色金属行业盈利能力有所下降,但现金流更健康,偿债能力困难,子行业往往出现更显著的分化。

主要体现在以下几个方面:1。黄金行业盈利能力优于其他子行业,仍具有良好的信用质量。

虽然最近黄金价格的大幅下跌导致黄金生产企业的盈利能力下降,但随着黄金企业早期对矿产资源的投资逐渐转变为产能,矿产黄金在产品中的比例逐渐增加,毛利率不会经常逐渐回落。同时,考虑到黄金价格底部未来会企稳下跌,未来黄金企业的盈利能力不会逐渐提高。

而且黄金企业负债率依然处于较低水平,短期内资金压力不大。而且相对于其他金属,黄金的流动性更强。作者指出,黄金企业仍然没有更好的偿债能力。

2.铜行业现金流比较务实,行业整体信用一般,但债务问题不大。在行业毛利率小幅下降的情况下,由于成本控制能力较强(期间费用较少),仍优于铝、铅锌行业的盈利能力。同时,中国的铜工业以冶金为主。

相对而言,国际铜价的波动对整个行业的盈利能力影响不大。3.铝行业是一个生产能力明确、难度较大的行业,同时企业之间内部差异较小。铝主业毛利率趋于嘈杂,但盈利能力往往会因期间费用率下降而下降。

4.过去几年,铅锌行业仍处于低位。行业的百分比利润主要来自冶金过程中提取的金银等贵金属,行业整体信用质量较好。-尊龙体育官方网站。

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